高盛:特斯拉Model 3周产5000辆今年底无法实现

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2018-05-20来源:国际在线

特斯拉刚阐述了它野心勃勃的生产计划,却不得不处理紧张的资金问题。

5月18日,高盛发布围绕特斯拉海外扩张、产能、盈利及融资需求的研究报告。总体基调不容乐观,不仅判断特斯拉在2020年前还需要百亿美元新资本,而且建议做空特斯拉股票。

在上一季度的财报会议上,耿直boy马斯克当场怼了很多分析师,称他们的问题太愚蠢或太无聊。对于高盛最新的报告,不知他又会做出怎样的评价。

在上述会议上,特斯拉表示,Model 3在未来2个月的周产能将达到约5000辆。更为重要的是,一直以来资金链紧巴巴的特斯拉可能会在Q2盈利。所以马斯克直言,特斯拉不需要融资。不过对此,高盛都按了否定键。

高盛分析师David Tamberrino在研报中分析称,考虑到特斯拉的运营状况、新车开支以及产能的增加,预计特斯拉到2020年需要至少100亿美元作为新增外部资本和满足到期债务再融资。为了筹资,特斯拉可以通过债券、股权等多种形式进行。

经过分析,高盛预计到2020年特斯拉有105亿美元的资金需求,主要为颇为费钱的运营注入资本;也包括在中国新建生产汽车及电池的工厂等。

特斯拉融来的很大一部分资金,将花到中国市场。36氪曾报道,5月10日,特斯拉斥资1亿元在上海注册成立了独资公司,业务范围包括电动汽车及零部件、电池等产品领域的技术开发。

在财报电话会议期间,马斯克就曾表示,“我们不久会宣布特斯拉中国超级电池工厂的选址结果。”研报也分析称,特斯拉将在中国探索造车和生产电池的双重可能性,而且近期将发布相关重大公告的可能性不断增强。

高盛称,特斯拉可能需要在中国市场投入40亿-50亿美元。其中,造车需要25亿美元(年产50万辆),超级电池工厂(gigafactory)需要20亿-25亿美元。

在新产品上,特斯拉也需要不断烧钱。除了Model 3之外,特斯拉还有Model Y、电动半挂卡车Semi Truck、电池组件、太阳能屋顶和家用锂电池储能系统Powerwall等多条产品线同时开发。

高盛预计,特斯拉为此2018年的资本支出为29亿美元,到2019和2020年均涨至每年36亿美元。

不过对于特斯拉此前公布的产能计划,高盛不以为然。高盛认为,Model 3在今年底达不到每周可持续生产5000辆的目标,加速生产需要更多劳动力,会进一步挤压毛利空间。

高盛对Model 3的产量与毛利预期,都低于特斯拉所宣称的。到2020年,高盛预计每周可持续生产5000辆Model 3,特斯拉预计是每周1万辆;同期,高盛预计Model 3毛利率为21%,特斯拉预计25%。

基于上述种种分析,高盛分析师表示将维持对特斯拉的“卖出”评级,认为未来六个月的目标价是195美元,较美东时间5月17日的收盘价284.54美元还有近32%的下行空间。

此外,高盛分析师建议,做空特斯拉股票在2019年3月行权价330美元的看涨期权(call option),同时买入2019年3月到期、票面利率为0.25%的特斯拉可转换债券。

如果特斯拉到时股票跌破330美元(较现在有15%的溢价空间),投资者会获得9.2%的年化收益率。

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