作者：侯雯 尉奕阳

　　融创中国现有土地储备1.01亿平方米，下半年不再拿地。加上经营利润逐步释放，公司目前高达260%的净负债率将逐渐降低，计划在2019年降至70%以内。设定这一目标，并不是由于融创的现金流很紧张。截至8月底，公司账上还有800亿元现金。融创中国管理层在9月1日举行的业绩会上在披露上述信息。

　　融创中国控股有限公司（01918.HK，下称融创中国）8月31日晚间披露的2017年半年报显示，截至6月30日，融创中国合同销售金额为1089亿元，较2016年同期增长约94%；销售均价为1.45万元/平方米；收入约133亿元，同比增长26%；税后利润16亿元，同比大1470%。利润增长主要是因为公司并购带来业务合并收益。

　　半年报还显示，融创中国借贷的加权平均实际年利率为5.8%，这一资金成本在业内偏高。

　　孙宏斌称下半年不拿地

　　在9月1日的业绩会上，融创中国董事会主席孙宏斌表示：公司今年下半年将不再拿地。 “也不会一辈子都不拿地，但未来融创中国的拿地标准会大幅提高。” 他随后补充说。

　　半年报显示，截至8月25日，不含收购的13个万达文旅城项目，融创中国的土地储备共计1.01亿平方米。由于融创中国土地储备部分来自并购，其权益土地储备为6944万平方米。截至今年上半年，融创中国96%的土地储备都分布在一二线及环一线城市。

　　孙宏斌表示，除此以外，融创中国还有5000万平米的旧改项目正在陆续落实，万达资产包中的5000万平方米可售面积陆续交割，未来融创中国将有2亿平方米土地储备。他测算，现有的1.01亿平方米土地储备保守估计将提供超过1.5万亿元可售货值，未来2亿平方米土地保守测算货值将超过2.5万亿元。

　　国内一二线城市的楼市调控已进入深水区。主要布局一二线城市的孙宏斌表示，不在调控的城市布局麻烦才更大，因为调控区域才是真正有购房需求的地方，这恰是融创中国布局的优势。“我们现在很多城市都一房难求，房子没有卖不动的，找不对人都买不到”。孙宏斌说。

　　融创中国行政总裁汪孟德判断，这一轮房地产调控政策还会持续到今年秋季以后，“短期内不可能放开”。在调控压力下，融创中国即使今年下半年不拿地，以现有货值，下半年完成2000亿元销售额，全年完成3000亿元的销售目标，问题不大。他认为，未来房地产行业的趋势是总量维持在10万亿元左右，行业集中度会越来越高。

　　要建20个万达城 扩大合作比例

　　7月19日，融创中国以438亿元买下13个万达城项目公司91%的股权，双方约定交易款项分三次付清。孙宏斌在业绩会上表示：“已经付了两笔了，10月还有144亿元，已经交接了8个项目，最后一批还有5个项目。”

　　他表示，13个文旅城项目成本合计1800亿元，包括过去的销售回款1100亿元、贷款418亿元、已投入资金300亿元和三年内的运营成本。在收购中，孙宏斌最看重的部分是5000万平方米的土地储备，对应的1600亿元可售货值。“利润这块还在梳理，但肯定也挺好。”他表示。

　　孙宏斌透露，融创和万达未来还会继续合作开发万达城，但合作比例不再是91：9了，可能变成7：3或6：4。孙宏斌希望未来至少开发20个万达城，融创中国将持有部分酒店和乐园。

　　孙宏斌说，与万达合作的副产品是融创中国会变成文化旅游产业最大的持有者，拥有几千亿的资产。下一步融创中国还会沿着文旅、娱乐、健康教育和消费升级布局，“希望十年后这些新业务能与房地产业务各占一半” 。

　　未来两年的任务是降负债

　　“并购王”融创中国今年动作频频，负债率随之攀升。2017年中报数据显示，公司总资产4238 亿元，总负债3896亿元，资产负债率高达91.93%，此外还有93亿元的永续债。截至今年上半年，公司账上现金924亿元，有息负债1813亿元，总权益342亿元。据此计算，其净负债率为259.9%。融创中国的净负债率已经超过恒大的240%，为业内最高值。

　　对此，汪孟德称，净负债率指标不能够体现房企的现金流是否安全。融创中国控制现金流风险最核心的在于——买对了地和保持高周转。

　　他解释，自有资金和负债都用于买地，如果地买错了，质量不高，就谈不上销售利润。资金周转方面，融创中国的现金主要来自销售回款而不是融资，销售近年来一直保持增长，提供了较好的现金流动性，也能把握住并购机会。

　　“未来两年融创的任务是降负债，”汪孟德强调，“最主要的原因是我们到了释放利润的阶段了，而不是现金流紧张。”

　　他表示，未来随着利润大幅释放，净负债率自然会下降，““我们有信心在未来一到两年，在2019年底把资产负债率和净资产负债率降到双70%的水平”。

　　汪孟德表示，融创看中的另一项指标是毛利率。中报显示，今年上半年，融创中国的毛利率为19.6%。不计万达资产包，融创中国目前的土地成本为5100元/平方米，销售均价为1.8万元/平方米，扣除税费和调控限价影响，“未来保证25%以上的毛利率没有问题”。