曹中铭:资本市场不需要那么多的“板”

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2016-03-18来源:和讯博客作者:曹中铭

  据媒体报道,经过讨论与修订,十三五规划纲要中删除了原有的“设立战略性新兴产业板”。特别需要指出的是,这还是“根据证监会意见”作出的决定。笔者以为,证监会的意见无疑是非常正确的,中国资本市场其实也无须那么多的“板”。

  2014年“两会”期间,全国政协委员、上交所理事长桂敏杰首次公开表示“正在研究推动在沪市建立战略新兴产业板”。此后,市场上不时传出战略新兴产业板的新闻。今年3月3日,桂敏杰在回应媒体时还声称,战略新兴板包括人员、技术等在内的准备都很好、很顺利。但正如人算不如天算,战略新兴产业板“不经意间”就被“删除”了。

  除了战略新兴产业板外,此前,上交所还“折腾”过国际板。在深市先后成功推出中小企业板与创业板后,上交所相关负责人曾多次对推出国际板造势,但最终没有了下文,然后,便有了欲设立战略新兴板的计划。

  目前中国多层次资本市场架构日益清晰,既有沪深主板市场,也有深市的中小板与创业板市场,另外还有近年来发展异常迅猛的新三板。创业板定位于创新型、高科技型企业,如果再推出一个战略新兴板,虽然其“定位于服务规模稍大、已越过成长期,相对成熟的战略新兴产业企业”,但纵观创业板挂牌公司,设立战略新兴产业板有明显的重复建设的嫌疑,也会造成人员、资金、市场资源等方面的浪费,此举也明显有违优化市场资源配置的功能。

  上交所欲推出战略新兴板,或出于竞争的需要,或出于利益博弈的冲动,或者两者兼而有之。毕竟,自创业板挂牌后,其不仅受到市场的强烈关注,而且吸引了大量的资金参与其中,背后的利益无疑是巨大的。对于这样的“肥肉”,引发眼馋也很正常,上交所欲从中分一杯羹同样很正常。问题的关键在于,设立战略新兴产业板并没有必要。

  其实,对于什么规模的企业在沪市还是深市挂牌,此前监管部门是有相关安排的。比如大型央企或规模较大的民营企业一般在沪市挂牌,规模较小的企业一般在深市的中小板或创业板挂牌。后来在边界被模糊以及央企等大型企业上市资源所剩不多,以及深市中小板、创业板个股估值更吸引上市企业的背景下,沪市存在逐渐被边缘化的问题。为此,2014年4月份,证监会决定将均衡安排沪深交易所首发(IPO)企业家数,以平衡双方的利益。

  因此,即便深市有中小板与创业板,但为了能够尽早上市,一些中小型企业还是会选择到沪市挂牌。也就意味着,除了创新型、高科技型企业,其它企业在沪深两个市场均可以挂牌交易。而像相对成熟的战略新兴产业企业,其大可选择在沪市或深市中的一个市场挂牌,根本没有必要设立什么战略新兴产业板。退一步讲,即便设置了战略新兴产业板,除了为市场增添炒作题材,相关企业将享受“中国式”溢价外,到底又有什么意义呢?

  另一方面,基于中小企业也可在沪市挂牌的现实,深市的中小板已没有存在的必要了。笔者建议,将深市中小板所有上市公司并入深市主板,如此才更符合A股市场的实际。而且,中国资本市场只需要吸纳成熟型企业的主板、创新型企业的创业板,以及适合没有达到上市条件的企业挂牌的新三板足矣,根本就不需要那么多的板。而像担心的优秀互联网企业、有影响力但还尚未盈利等类型企业,在今后注册制实施以及门槛降低后,其上市问题也将迎刃而解。 

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