沃尔沃的复兴难题

　　时代周报记者 言一山 发自广州

　　在沃尔沃汽车早前刚出炉的2016年一季度财报中，凭借全新XC90等车型的销量增长，其一季度实现31亿瑞典克朗（约合3.34亿欧元）的盈利，已达到去年全年盈利的一半。

　　其中XC90作为首款诞生于沃尔沃斥110亿美元打造的SPA（Scalable Product Architecture）可扩展整车平台架构下的车型，销量水涨船高自然让公司的股东们倍感安慰。最新销售数据显示，今年4月全新XC90在全球范围内一共售出了42434辆。

　　借着XC90的热度，沃尔沃汽车亦即将推出全新旗舰型轿车S90以及旗舰型旅行车V90，来进行新一轮的产品更新。因此，在高投入之下沃尔沃汽车对资金的渴求也达到一定程度。

　　5月6日沃尔沃汽车宣称，将发行其成立89年以来的首次企业债券，旨在融资5亿欧元，以增加公司的财务弹性以及丰富资金筹集渠道。同时并将于5月9日进行路演吸引投资者。

　　虽然沃尔沃汽车中国方面对时代周报记者表示，有关此次发债的消息一切以瑞典总部发布的新闻稿为准，中国公司这边对此不作任何评论，但早前据英国《金融时报》的报道，这家有着89年历史的北欧豪车制造商，或正盘算着独立上市的计划。

　　事实上，自去年起，沃尔沃汽车正在加强对中国合资公司的控制权，以务求在财务上变得更为独立。

　　“沃尔沃汽车目前正处于新一轮的变革期，”沃尔沃总裁兼CEO汉肯·塞缪尔森（Hakan Samuelsson）早前表示，在这场已耗资数百亿美元的复兴战役中，不论是吉利还是沃尔沃，似乎皆已输不起。

　　值得注意的是，时代周报记者了解到，5月16日上午，沃尔沃汽车（中国）内部宣布了其销售有限公司总裁兼首席执行官付强因个人原因请辞的消息，过渡期内将由沃尔沃汽车集团亚太区总裁袁小林暂时接任。

　　一时间，付强的离去让沃尔沃汽车在华的发展骤添几分变数。

　　首次发债背后

　　5月6日，沃尔沃汽车宣称，将计划发行其成立89年以来的首次企业债券，融资金额为5亿欧元。并同时表示将自5月9日起进行路演以吸引潜在的投资者。

　　5天后，沃尔沃汽车再次发布公告宣布发行总额为5亿欧元3.5%的优先票据，2021年到期，平价发行。据沃尔沃汽车方面称，此次发行的优先债筹集到的资金，将用于一般企业用途，以增加公司的财务弹性以及丰富资金筹集渠道。

　　有分析师对时代周报记者表示，一般来说在公司发展的快速增长期，通过借债来扩大生产规模，提高销售额，从而达到迅速占领市场的目的。目前正处于上升发展期的沃尔沃来说，是一条必由之路。

　　在脱离福特体系后，沃尔沃汽车斥资110亿美元打造了下一代产品体系，其中包括SPA可扩展平台以及Drive-E动力总成系统，以求在今后激烈的豪车市场竞争中能够脱颖而出。

　　事实证明，首款诞生于SPA平台的XC90一经推出后大获好评，全球订单量的飞速增长让沃尔沃汽车终于看到了复兴的曙光。

　　“可以这样说，SPA架构与Drive-E发动机平台让沃尔沃重生，CMA才能让它腾飞，而我个人认为CMA平台的打造没有100亿美元根本下不来。”明华有道咨询总监封士明对时代周报记者表示，对正处企业高速发展期的沃尔沃汽车来说，对资金的渴求是必然的，因此在此时发放企业债券也可以理解。

　　据悉，标准普尔给沃尔沃汽车本次发行的债券信用等级评为“BB”，即相对于其他投机级评级，违约的可能性最低。归属于“投机级债券”。

　　时代周报记者查阅沃尔沃汽车2015年的财报时发现，目前沃尔沃汽车的总负债（流动负债以及长期负债）金额为976.8亿瑞典克朗，总资产为1323.2亿瑞典克朗，因此可算出目前公司的负债率为73.8%。而根据捷豹路虎2015年的财报，其负债率为67.4%，。

　　来自国家统计局银联信的统计数据显示，2014年我国汽车行业资产负债率为58%。同时封士明也告诉记者，汽车行业属于技术资金密集的行业，很少有负债率低于60%的企业，虽然沃尔沃汽车这个负债率看上去有点高，但相对来说也是企业高速发展的一个反映。

　　去年年底，英国的《金融时代》报道称，沃尔沃汽车将首次以独立汽车制造商的身份发行债券，但其母公司—浙江吉利控股却表示，当下没有让沃尔沃上市或者进入债券市场的计划。

　　事实上，自去年起沃尔沃似乎就一直在为上市“铺路”。

　　去年8月，沃尔沃汽车集团发布声明称，已斥资22亿瑞典克朗，通过旗下全资子公司—沃尔沃汽车（中国）投资有限公司，收购了沃尔沃汽车大庆工厂、沃尔沃汽车张家口发动机工厂以及上海沃尔沃汽车研发中心三家在华合资企业额外的20%的股份。

　　根据沃尔沃的计划，加强了在华这三家合资企业后，中国市场的增长情况将能更精确地反映在财务报表上。“长远来说，这些中国公司的合并是关键的一步，可以更好地捕捉中国未来的增长与采购潜力。”沃尔沃总裁兼首席执行官汉肯·塞缪尔森彼时声称。

　　有分析师对时代周报记者表示，虽说沃尔沃已经成为吉利的囊中物，但在工厂的管理、运营以及技术研发等方面一直都是由沃尔沃作主导，因此在取得控制权后，沃尔沃能够把中国市场的营收更多地反映到财务报表上，从而使投资者看好。

　　因此，中国市场的重要性对沃尔沃来说又上升到另一层面，然而去年销量的停滞，加上XC90并没有取得预期销售效果，或将使其这条上市路难度陡增。

　　重回增长轨道

　　虽然沃尔沃汽车去年推出全新XC90在美国等全球主要市场大获成功，但在其“第二故乡”—中国市场上，该车型在刚上市时由于被指定价过高而开局不顺。从而导致去年沃尔沃在华的销量基本原地踏步，并没有太大起色。

　　今年年初，沃尔沃汽车对中国在售的全新XC90售价进行了调整，寄望以更具性价比的售价来参与竞争。有关XC90今年以来的销量，沃尔沃汽车中国这边并没有对时代周报记者作出回复，但据相关数据显示，全新XC90今年3月的销量已突破400辆。

　　值得注意的是，目前沃尔沃XC60仍然是其中国销量的主要支撑，据其最新的销售数据显示，沃尔沃轿车集团称中国市场4月销量6280辆，下跌6.7%，与前3个月强劲的销量业绩呈现相反趋势。

　　在本届北京车展上，沃尔沃汽车首次对中国消费者展示了其全新旗舰型轿车S90，并同时公布该款全系标配高度自动驾驶科技的轿车预售价格区间为57万-72万元。

　　封士明对时代周报记者表示，相对于其竞争对手凯迪拉克CT6、捷豹XF-L的售价，S90公布的预售价有点高，但考虑到本次公布的S90是高定典藏版本的价格，因此预料是拿来提升品牌之用，是一项增加关注度的策略，其实际售价应该会更务实。“我估计年底时上市国产S90定价会从40万元起，那时才是走量的时候。”上述人士猜测道。

　　事实上，沃尔沃建设的制造大型车的SPA平台架构，只是其两个全新的模块化生产体系中的第一个。其将于用于生产全新一代40系列车型的CMA平台架构，才是其迈向壮大的关键一步。

　　众所周知，该紧凑模块化架构（Compact Modular Architecture，以下简称CMA）是由吉利和沃尔沃联手开发，旨在共同打造具备竞争力的车型来应对竞争。据悉，今年首款诞生于CMA平台的车型将是吉利的一款SUV，明年沃尔沃方面将推出基于此模块架构打造的XC40，以应对奥迪Q3、宝马X1等竞争对手。

　　随后，沃尔沃还将基于CMA平台陆续推出全新一代V40掀背车以及全新紧凑型轿车S40等产品。同时沃尔沃方面亦期望通过SPA和CMA两个平台架构之间实现共享，尽量缩短产品周期。此外，沃尔沃全新研发的T5双引擎插电式混合动力系统就将应用于CMA平台。

　　因此，CMA平台的产品成功与否，将是目前沃尔沃实现全球80万辆销售目标的关键。

　　另一方面，沃尔沃汽车在华的国产化工作也日趋完备。4月26日，沃尔沃汽车发动机工厂在张家口正式投产。

　　同时，在新能源汽车规划上，沃尔沃也计划未来将在整个车系中全面引入插电式混合动力系统，同时集团预计将在2019年推出纯电动车型。

　　而早前在北京车展上，沃尔沃汽车集团高级副总裁兼亚太区首席执行官拉尔斯·邓也曾对媒体透露，沃尔沃正计划把其无人驾驶项目“Drive Me”引进中国市场，目前已在寻求有意向的合作伙伴一起推进。