特斯拉刚阐述了它野心勃勃的生产计划，却不得不处理紧张的资金问题。

5月18日，高盛发布围绕特斯拉海外扩张、产能、盈利及融资需求的研究报告。总体基调不容乐观，不仅判断特斯拉在2020年前还需要百亿美元新资本，而且建议做空特斯拉股票。

在上一季度的财报会议上，耿直boy马斯克当场怼了很多分析师，称他们的问题太愚蠢或太无聊。对于高盛最新的报告，不知他又会做出怎样的评价。

在上述会议上，特斯拉表示，Model 3在未来2个月的周产能将达到约5000辆。更为重要的是，一直以来资金链紧巴巴的特斯拉可能会在Q2盈利。所以马斯克直言，特斯拉不需要融资。不过对此，高盛都按了否定键。

高盛分析师David Tamberrino在研报中分析称，考虑到特斯拉的运营状况、新车开支以及产能的增加，预计特斯拉到2020年需要至少100亿美元作为新增外部资本和满足到期债务再融资。为了筹资，特斯拉可以通过债券、股权等多种形式进行。

经过分析，高盛预计到2020年特斯拉有105亿美元的资金需求，主要为颇为费钱的运营注入资本；也包括在中国新建生产汽车及电池的工厂等。

特斯拉融来的很大一部分资金，将花到中国市场。36氪曾报道，5月10日，特斯拉斥资1亿元在上海注册成立了独资公司，业务范围包括电动汽车及零部件、电池等产品领域的技术开发。

在财报电话会议期间，马斯克就曾表示，“我们不久会宣布特斯拉中国超级电池工厂的选址结果。”研报也分析称，特斯拉将在中国探索造车和生产电池的双重可能性，而且近期将发布相关重大公告的可能性不断增强。

高盛称，特斯拉可能需要在中国市场投入40亿-50亿美元。其中，造车需要25亿美元（年产50万辆），超级电池工厂（gigafactory）需要20亿-25亿美元。

在新产品上，特斯拉也需要不断烧钱。除了Model 3之外，特斯拉还有Model Y、电动半挂卡车Semi Truck、电池组件、太阳能屋顶和家用锂电池储能系统Powerwall等多条产品线同时开发。

高盛预计，特斯拉为此2018年的资本支出为29亿美元，到2019和2020年均涨至每年36亿美元。

不过对于特斯拉此前公布的产能计划，高盛不以为然。高盛认为，Model 3在今年底达不到每周可持续生产5000辆的目标，加速生产需要更多劳动力，会进一步挤压毛利空间。

高盛对Model 3的产量与毛利预期，都低于特斯拉所宣称的。到2020年，高盛预计每周可持续生产5000辆Model 3，特斯拉预计是每周1万辆；同期，高盛预计Model 3毛利率为21%，特斯拉预计25%。

基于上述种种分析，高盛分析师表示将维持对特斯拉的“卖出”评级，认为未来六个月的目标价是195美元，较美东时间5月17日的收盘价284.54美元还有近32%的下行空间。

此外，高盛分析师建议，做空特斯拉股票在2019年3月行权价330美元的看涨期权（call option），同时买入2019年3月到期、票面利率为0.25%的特斯拉可转换债券。

如果特斯拉到时股票跌破330美元（较现在有15%的溢价空间），投资者会获得9.2%的年化收益率。