张国栋 高立萍

　　五矿资源(01208.HK)3月19日早晨的一纸公告，将其与商品交易商嘉能可-斯特拉塔（Glencore Xstrata）（下称“嘉能可”）的一项资产收购首次摆上台面。

　　根据五矿资源的公告，其与国新国际投资有限公司及中信金属有限公司组成的联合体正跟嘉能可协商，购买后者的全资子公司Glencore International AG秘鲁Las Bambas铜项目。

　　虽然五矿资源表示各方目前尚未达成具有法律约束力的收购协议，但在外界看来，五矿资源拿下上述资产仅剩时间问题，对收购争议较多的也仅为价格是否划算。

　　一波三折

　　五矿资源在公告中称，“截至该声明发布之日，未就收购相关问题达成约束性协议”。不过，市场早有预计此项收购规模将超过50亿美元。

　　卓创资讯分析师孙克文对《第一财经日报》记者表示，该收购价格基本符合市场预期，如果达成协议，其内在影响远远大于50亿美元，这将使中国对全球铜市场能有更大的掌控能力。

　　“秘鲁Las Bambas铜项目资源比较丰富，预计每年将生产40万吨铜精矿，同时生产大量稀有伴生矿，斯特拉塔预计该矿寿命为18年。”孙克文介绍。

　　然而，中国企业收购嘉能可旗下铜矿资产的过程可谓“异常曲折”。

　　嘉能可出售Las Bambas铜矿，是它与中国商务部反垄断局达成协议的一部分。去年4月，为了使中国能够批准嘉能可的一项“大手笔交易”，嘉能可宣布出售Las Bambas铜矿。这项大手笔交易已在2013年完成，彼时，嘉能可以高达320亿美元的作价收购矿业大鳄斯特拉塔。

　　按照协议，嘉能可必须在今年8月底之前向中国商务部提供Las Bambas铜矿的潜在买家名单，希望在9月30日前达成有约束力的出售协议，并在2015年6月30日前完成交易。Las Bambas铜矿的买家必须获得中国商务部的审批。

　　据外媒报道，由五矿资源领衔的中国财团代表已飞往伦敦与嘉能可代表进行谈判，可能最快本周达成协议。

　　实际上，这项交易最初预计要在2013年底敲定，但当时部分出价收购者要求进一步尽职调查，致使交易一再耽搁。后来，又由于与五矿方面存在价格分歧而推迟。

　　虽然时间一步步在逼近，但围绕这起交易的诸多细节，披露甚少。

　　中投顾问研究员魏启宁认为，当前的谈判已经进入关键时期，在铜价走势持续走低之时，买方在价格方面将有更多的话语权和主动权，压价购买会使该项目的增值前景更加良好。

　　五矿海外布局再添一子

　　五矿资源最终能坐上交易的谈判桌着实不容易，此前包括黑石集团的财团、江西铜业（600362.SH）在内的财团等都曾被看作竞购对手。志在海外的中铝也是“卷入”其中的一家。

　　在本次的联合竞购体中，中铝并未现身。《第一财经日报》记者从中铝方面获悉，中铝此前的确考察过lasbama项目但并未参与收购，经过尽职调查，他们评估过这个项目的风险，没有参加第二轮投标。“这并不意味着我们不继续获取海外优质资源，但我们最想要的是在产的，从头开发时间太长。”

　　现在，中铝在2007年拿下的秘鲁特罗莫克铜矿项目已经投产，这一项目拥有当量铜金属资源量约1200万吨，是国内已探明资源量的19%，达产后每年产铜22万吨，其中2014年约产12万吨。

　　魏启宁表示，谁最终能够拿下该项目都不重要，中国企业海外收购过程中“内斗”的局面不再上演才是利好消息。同时，国企海外扩张不单要考虑企业战略、经济利益，国家资源战略等因素也需考虑在内。

　　中国作为全球铜精矿主要需求国，目前铜精矿需求占全球总需求的50%左右。但中国最缺的资源大多是有限的，铜资源量更是少到5000多万吨，高度依赖国外。

　　五矿资源实施海外并购，目的也是通过在海外建立稳定的原料基地，解决铜等基本金属海外依存度高的现实问题。

　　这家公司目前隶属于五矿集团旗下的五矿有色板块，定位是基本金属的海外上游，不介入冶炼加工等下游，主要资产包括老挝铜矿、刚果金的铜矿以及南北美洲的勘探项目。

　　“直接利好就是近期五矿资源股价的暴涨，另外收购成功不但能增强五矿的整体实力，对国家战略性资源布局也有很大好处。” 孙克文说。

　　不过，业内人士也表示，鉴于中国企业在海外并购败多胜少，五矿资源的这一收购也将存在一定风险，而且收购成功之后，后期开发过程中的人员安置，以及当地投资环境和政策制约等方面也将面临一定问题。