理财周报记者袁盼锋　/北京报道

　　宣布重整至今，已近3个月，联盛债务重组方案久悬不决。

　　据理财周报记者了解的消息称，目前最新方案是，联盛集团引进的战略投资者出资30亿元，担保人出资15亿元，共计45亿元启动联盛债务重组。

　　“这个方案是春节后最近的一次协调会的结果，目前还没有形成正式文件，而此前的各债权银行达成的重组框架方案依然有效。”一位债权机构的人士称。

　　据一位知情人士透露，山西省政府已给联盛的债务重组设置了最后期限，即3月底之前，金融机构、担保人以及和其他债权人之间必须达成有效可执行的方案，包括重组资金的到位。

　　“如果现已形成的注资方案能够顺利实现，20多亿集合信托的兑付以及上一年银行的欠息将不是问题。”一位涉事信托公司的高管也证实上述方案的内容。

　　据记者了解，联盛重整涉及的债务中，信托贷款共计74亿元，其中集合信托本金规模约24亿元。截至目前，信托公司并未得到兑付时间的准确答复，而新的重组方案和最后期限的信号是否会带来兑付危情的化解？

　　45亿元新注资方案

　　从去年11月底宣布重整开始，注资已成为联盛解开困局的最好路径。而由谁注资，注资多少成了三个月以来联盛重整的核心难题。

　　按照最初联盛债务重组的设想，债务重组需要新增注资五十亿元到六十亿元，注资的具体方式包括战投资金、处置股权、处置资产以及其他形式注资等方式。

　　据理财周报记者了解，最早的一版方案是，联盛集团找1家战投注资30亿元，再由债权银行按照债权的比例，增贷合计20亿元，共计50亿元起到债务重组。

　　但这一方案很快就出现了夭折，两方面的注资来源都出现了变动。1家战投注资30亿元并没有成为现实，而十余家债权行大部分并不同意增贷，只能修改方案。

　　其间，也传出作为重组牵头行的国开行会增贷20亿元帮助联盛启动重组。记者向国开行及其他债权人求证，但均未得到正面证实。

　　“战略投资者一直在找，一直在谈，据说曾经找到两个，最后还是没有谈拢，并不是资产不好，而是以什么价格进入，这方面完全取决于邢利斌本人。”一位债权机构的人士介绍称。

　　理财周报记者向邢利斌询问战略投资者的谈判进展，邢并未做出正面回应，对于重组的方案也不谈及。

　　“为了推进重组，开了十几次会，想了很多方案，但敲定下来或成文的并不多。最近的一次是春节后的45亿注资方案，目前还没有正式形成文件下发债权人。”上述债权机构的人士称。

　　据其介绍，最新商量重组方案就是，联盛集团引进的战略投资者出资30亿元，担保人出资15亿元，共计45亿元注资。

　　原有的引进战投的想法由1家调整为3家，把债权银行出资20亿元变成由与联盛有互保关系9家当地大型企业注资，注资规模由20亿元变成了15亿元。

　　这一注资方案的基础正是春节前各债权行达成的重组框架方案。据了解，该重组框架方案要点有三：债权银行所有联盛集团的流动性贷款全部由1年变成3年；各家银行对联盛集团的贷款利率由原来的上浮至9%左右变成基准利率；在未来的3至6年内，银行原有的授信额度不减。

　　“截至目前，银行只是不同意新增贷款，对于上述三条都是同意的，这也是引进战投的基础，否则后面的方案落实更谈不上了。”一位接近银行的人士介绍。

　　24亿集合信托有望解套

　　据理财周报记者了解，在联盛集团的268亿元对外债务中，信托借款余额达到74亿元，其中集合信托共有约24亿元，涉及山西信托、吉林信托、长安信托等三家信托公司，其余50亿元贷款都为单一信托。

　　由于重组方案迟迟未能敲定，部分集合信托的到期延兑已成事实。

　　截至目前，吉林信托的六期产品已前五期共计8.727亿元到期，第六期的1亿元也将于3月11日到期。据接近山西信托的人士称，山西信托也有2亿-3亿元的集合信托贷款于2月21日到期，延兑必成事实。

　　长安信托目前也有12亿元对联盛的贷款处于存续期，其中2亿元于今年11月16日到期，其余约10亿元将于2015年陆续到期。

　　这24亿元的集合信托前途如何与重组紧密相关，同受关注。

　　“一开始，重组并没有考虑债权的优先顺序，完全按照期限区别。主导重组的债权银行们的想法，信托和银行同债同权，银行展期信托也要展期，包括集合信托。”上述接近银行的人士介绍，“现在开始有了转变，集合信托的清偿开始考虑优先安排。”

　　据了解，在目前已确定的框架方案中，集合信托的兑付作为联盛被注资后的一个重要的支出项。

　　不仅如此，春节前形成“山西联盛战略重组指引”中，也对集合信托的兑付做了专门的表述，称集合信托的清偿将结合联盛现金流情况纳入整体债务处置统筹安排，妥善安排退出事宜。

　　在业内人士看来，这一转变的背景无疑是债务重组中，集合信托的兑付延期必不被投资者所接受，而这一因素发酵难免会对重组进程形成“伤害”。

　　“我们向金融办、国开行不断表达的态度是集合信托本息都保，毕竟联盛只是债务重组，不是破产。”一位涉事信托公司的高管称。

　　当前，集合信的兑付可能出现转机的信号或许并非仅限于上述信息。

　　据一位知情人士透露，山西省政府已经向联盛重组下了“通牒”，即3月底之前，金融机构、担保人以及和其他债权人之间必须达成有效可执行的方案，包括重组资金的到位。

　　“如果3月底之前，45亿元注资到账，之前的银行欠息和到期的集合信托就可以正常应付。企业正常运转起来后，加上政府的一些政策推动，比如对于已经完成技改，抓紧验收，发放生产许可证，就会产生现金流，相对良性的循环就会出现。”上述知情人士分析称。

　　该知情人士也坦言称，上述目前情况下可以预期的最好结果，是否变成事实还需要等待。但可以肯定的是，接下来的一个月也将是邢利斌最为忙碌一个月，战投，担保人都需要他详谈。